Главная->Фінанси->Содержание->5.5. Оцінка дивідендної політики та її результатів методом коефіцієнтів

Фінансова діяльність суб'єктів підприємництва. Навчальний посібник (частина 1)

5.5. Оцінка дивідендної політики та її результатів методом коефіцієнтів

Дивідендна політика, яку розробляють фінансові менеджери корпорацій, визначається на основі поточних і стратегічних пла-нів. З цією метою вивчається вплив дивідендної політики на еко-номічне і фінансове становище корпорації. Особлива увага при-діляється питанням обігу акціонерного капіталу на фінансовому ринку. Слід зазначити, що акціонери (як діючі, так і потенційні), розглядаючи фінансову звітність емітента, цікавляться насамперед показниками, пов’язаними з доходами і дивідендами на одну ак-цію, поточною ціною (курсом) акції на ринку капіталів, тобто узагальнюючими, підсумковими даними фінансової ефективності суб’єкта підприємництва.

Можна виділити дві групи показників, які характеризують дивідендну політику:

• коефіцієнти обігу акціонерного капіталу;

• коефіцієнти оцінки ринком капіталу дохідності акцій.

У першій групі базовим, фундаментальним показником є кое-

фіцієнт чистого прибутку на одну акцію, визначений за формулою:

Чистий прибуток

КЧПА = . (5.8)

Кількість звичайних акцій в обігу

Важливість коефіцієнта полягає в тому, що у кінцевому під-сумку він визначає інвестиційні можливості суб’єкта підприєм-ництва.

З погляду акціонера більш важливою є сума виплачених диві-дендів на одну акцію. З цією метою обчислюється показник диві-дендних виплат на одну звичайну акцію за формулою:

Дивіденди в грошовій формі за звичайними акціями

. (5.9) Кількість акцій в обігу

На підставі розглянутих вище коефіцієнтів розраховуються два взаємозалежні і взаємодоповнювальні показники:

• коефіцієнт дивідендних виплат (payout ratio);

• коефіцієнт кратності покриття дивідендів прибутком. Фінансові аналітики уважно вивчають рух цих показників і

будують стратегію економічного розвитку суб’єкта підприєм-ництва. Коефіцієнт дивідендних виплат визначається за формулою:

Дивіденд на 1 акцію

100 . (5.10) Чистий прибуток на 1 акцію

Він означає, скільки відсотків чистого прибутку розподілено акціонерним товариством у вигляді дивідендних виплат.

Коефіцієнт кратності покриття дивідендів прибутком є обер-неним коефіцієнту дивідендних виплат. Він визначається за фор-мулою:

Чистий прибуток на 1 акцію

. (5.11) Дивіденд на 1 акцію

Показник визначає стратегічну можливість виплат дивіден-дів. Висока кратність покриття показує, що дивіденди захищені від ризику їх невиплати навіть у тих випадках, коли прибуток скорочується. У фінансовій літературі зазначається, що нормаль-ним є показник кратності 2,4 раза, що еквівалентно 42 % коефіці-єнта виплати дивідендів. Наведена в літературі інформація пока-зує середнє значення коефіцієнта в межах 3 разів по країнах з розвиненою ринковою економікою, по окремих галузях економі-ки – від 2 до 4. Стабільно працюючі товариства, які мають великі ринки збуту в багатьох країнах світу, значну частину чистого прибутку виплачують у вигляді дивідендів, що ми і спостерігає-мо в К° «Кока-Кола». Цінні папери таких корпорацій зазвичай користуються високим попитом. Підприємства, які випускають принципово нову продукцію і швидко розвиваються, основну ча-стину чистого прибутку спрямовують на економічне зростання. Такі товариства можуть протягом кількох років підтримувати ві-дносно низький коефіцієнт дивідендних виплат.

Коефіцієнт Прибутковість Коефіцієнт

= X

реінвестування капіталу утримання

Він означає, на скільки відсотків може забезпечити темпи

ми дивідендами. Звідси відбувається небезпечна залежність еко-номічного розвитку від зовнішніх джерел. Борги товариства наблизилися до критичної межі.

Коефіцієнт утримання є дуже важливим показником впливу

дивідендної політики на перспективний економічний розвиток

суб’єкта підприємництва. Він розраховується за формулою:

Прибуток Дивіденд

Коефіцієнт наіакцію ~ наіакцію

= х 100 %. (5.13)

утримання Прибуток наіакцію

Розрахунки показують, що коефіцієнт відрахування прибутку, який можна було б використовувати для економічного розвитку, дуже низький.

До другої групи показників оцінки ринкової дохідності ак-

цій\вдн мультиплікатор курсу акції, або коефіцієнт Р/Е;

Р Поточна ціна акції

— = . (5.14)

Е Чистий прибуток наіакцію

Коефіцієнт Р/Е співвідношення ціни і прибутку на одну ак-

стабільно високими коефіцієнтами прибутковості забезпечує привабливість своїх акцій для інвесторів. Коефіцієнт викликає особливий інтерес в інвесторів, які розраховують у майбутньому одержати приріст капіталу, вкладеного в акції. Як зазначається у фінансовій літературі, високий показник знижує можливість пог-линання товариства його конкурентами. І навпаки: товариство розширює свої можливості купувати інші фірми шляхом обміну акціями, а не у формі оплати грошовими коштами. Він означає, у скільки разів курс акції перевищує її дохідність.

Коефіцієнт Р/Е публікується щодня в біржових бюлетенях і фінансовій пресі.

Другий показник – мультиплікатор дивіденду акції – характе-ризує відношення поточної ціни акції до дивіденду. Він визнача-ється за формулою:

Поточна ціна акції

. (5.15)

Дивіденд на 1 акцію

Він показує у скільки раз буде перевищення курсу акції над одержуваним дивідендом.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50

Категорії

Фінансова діяльність суб'єктів підприємництва. Навчальний посібник (частина 1)

Схожі підручники